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国创高新新股研究:改性沥青生产的区域龙头企业

发布时间:2010-03-10    研究机构:国都证券

询价结论

我们认为,公司2010、2011年EPS分别为0.47、0.73元/股。A股上市公司中,路翔股份与公司主营业务最为接近,作为材料加工制造,金发科技也比较类似。综合2010年以来新上市的中小板上市公司估值情况,我们认为,给予公司2010年31-39倍的动态市盈率比较合适,对应公司合理股价为14.6-18.3元。

公司的主营业务是生产、销售改性沥青,主要产品包括SBS 改性沥青系列产品以及乳化沥青系列产品。公司是我国改性沥青行业的一流企业。近三年,公司的资产规模、生产能力、产销量、销售收入及净利润等指标,均在国内同行业中名列前茅。2005-2007年度,公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率均超过15%,位居全国同行业前三甲,公司在同期湖北、陕西、广西新建高速公路的市场稳居第一位。

目前,我国新建的高速公路大多使用改性沥青路面,众多新建的城市道路与环城公路也基本采用改性沥青路面。在整个道路沥青市场中,改性沥青市场需求增长最快。预计今后10年公路建设仍将保持较快的发展速度,道路沥青的需求也将持续增长。湖北省化学工业研究院预计,我国道路沥青全年使用量由2008年的1350万吨增长至2015年的2776万吨,年复合增长率为11%;其中,重交沥青(含改性)全年使用量由2008年的1045万吨增长至2015年的2179万吨,年复合增长率为11%。

风险提示

(1)生产的季节性风险;

(2)原材料价格波动的风险;

(3)主要原材料供应商相对集中的风险;

(4)流动资金不足的风险。

申请时请注明股票名称