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国创高新:沥青行业区域龙头

发布时间:2010-03-09    研究机构:中信建投证券

沥青行业区域龙头

公司是我国第一家率先以自主知识产权制造改性沥青成产设备的厂家,拥有国内领先的生产技术和产品质量,部分工艺已经达到估计先进水平,自主研发的“国创”牌系列产品在我国高等级公路上得到广泛应用。

公司凭借自身优势,采取工厂化规模生产,目前公司产品覆盖了初西藏、青海以外的各省、直辖市,立足湖北、陕西、广西三个生产基地,主要辐射华中、西北、西南、华南等地区,这些地区都是近年来公路建设较为迅速的地区,据资料统计显示,2005-2007 年公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率均超过15%,位居全国同行业前三名,特别是公司在湖北、广西、陕西三个生产基地的新建高速公路市场占有率稳居第一位。

公路建设快速发展扩大沥青市场容量

据统计,截止2008 年年底我国等级公路达到277 万公里,2004年为151 万公里,年均增长约20%,近几年的增速相对较高,特别是为应对经济危机的影响,2008 年11 月5 日,国务院常务会议部署进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施,明确到2010 年底,约需投资4 万亿元以加快建设进度,公路建设规划项目开工率及新招标项目数量在2009 年有明显增加,受此影响,我们预计我国公路建设仍将持续快速发展,重交沥青和改性沥青的市场容量将进一步扩大。

高产能利用率提升盈利能力

公司目前已经完全掌握了改性沥青产品生产的两方面关键技术:化工和设备技术。在化工技术方面,公司拥有“炼磨式沥青改性技术设备”和“一种聚合物改性沥青的生产工艺”两项发明专利及一项处于公告期专利,设备技术方面,公司自主开发出SBS 改性沥青路面材料及成套技术,被湖北省人民政府评为科技进步一等奖。在此影响下,公司不仅可以提供同时满足国内行业标准和美国AASHTO 标准的SBS 改性沥青,而且还可以提供高温性能达到PG-82,低温性能达到PG-34 的耐极端高温、极端低温和极端气候条件的特种SBS 改性沥青。在以上技术和产品上,公司的产能利用率处于领先地位,近三年分别为19.13%、11.78%、13.47%,远高于行业6%-9%的产能利用率,故而公司的盈利能力相对较高。

募投项目扩大产能,提升产品覆盖区域

本次公司募集资金将用于四个项目,资金总额21700 万元,项目建成投产后,将使公司产能扩大,提高华中地区以外的市场开拓能力、竞争能力,吸引优秀客户和资源,扩大市场占有率,全面提升企业竞争力。

盈利预测与估值

受益于所在地区公路建设的加快,近几年公司改性沥青销售也出现了快速增长,我们假设公司的沥青销量增加5.7%、15%,产品价格增加1.6%、3%,募集资金项目于2011 年进入投产期,未来经营将快速增长,预计2010-2011 年归于母公司的净利润同比增加34%、34%,每股收益为0.44 元、0.59 元。给予公司10 年30-35倍的市盈率,建议询价区间为13.2 元-15.4 元。近期化工类新股上市首日的平均涨幅为40.38%。考虑到近期二级市场走弱以及一级市场过热的状况有所好转,预计公司上市首日开盘价在18.48 元-21.56 元。

申请时请注明股票名称