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国创高新:国内改性沥青行业龙头,建议询价区间9.20-10.30元

发布时间:2010-03-09    研究机构:申万宏源

公司的主营业务是改性沥青、乳化沥青产品的开发、生产与销售。公司是我国最早从事改性沥青研发并实现规模化生产的企业之一,2005-2007 年度,公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率均超过15%,位居全国同行业前三甲。

目前我国改性沥青主要用于高速公路,到 2009 年6 月,中国已建成的高速公路已经达到7.5 万公里左右,仍有1.2 万公里高速公里里程处于新开工状态,以单公里改性沥青用量为500 吨计算,1.2 万公里新建高速公路将需要改性沥青600 万吨。另外,新增的改性沥青需求还来自于原有公路的养护,08 年年底,全国公路养护里程为292 万公里,占公路总里程的78%,未来仍有望保持15%以上的增速。

公司的竞争优势主要在于丰富的业务经验和先进的技术水平。

募集资金主要用于扩大原有产品产能,募集资金项目投放后公司将新增34万吨改性沥青销量。

风险揭示。原材料价格大幅波动,核心技术和专业人才流失导致竞争优势减弱以及生产的季节性和气候风险。

我们预计公司 10、11、12 年完全摊薄EPS 为0.46 元、0.58 元和0.73 元,考虑到申万化学原料板块的10 年动态市盈率为27 倍以及公司在行业中的领先地位,我们认为可以给予公司10 年25-28 倍PE,即公司合理估值区间为11.50-12.88 元,考虑20%的申购收益,我们建议询价区间为9.20-10.30 元。

申请时请注明股票名称